华鑫证券有限责任公司毛正,张璐近期对歌尔股份（002241）进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：声光学硬件齐头并进，核心技术创新带动利润高增》，本报告对歌尔股份给出买入评级，当前股价为23.08元。
歌尔股份
事件
歌尔股份发布2024年半年度业绩预告：2024上半年公司实现归母净利润11.81亿元-12.65亿元，同比增长180%-200%；实现扣非归母净利润11.47亿元-12.35亿元，同比增长160%-180%。
投资要点外包美工
技术创新驱动，利润显著高增
公司2024年上半年实现归母净利润11.81亿元-12.65亿元，同比增长180%-200%；实现扣非归母净利润11.47亿元-12.35亿元，同比增长160%-180%。业绩的显著提升主要得益于公司在声学、光学、微电子等核心技术领域的持续创新和研发投入。尽管2023年全球消费电子行业需求疲软，公司仍通过优化产品结构和提升产能利用率，逐步修复盈利能力。特别是在欧美主要国家加息周期进入尾声后，终端需求的回暖为公司带来了积极的市场环境。2024年上半年公司在智能硬件、精密光学器件和模组、VR虚拟现实等新兴业务领域取得了突破性进展，推动了整体营收和净利润的快速增长。特别是在VR/MR、TWS智能无线耳机、智能穿戴、精密零组件等业务领域的优异表现，为公司的盈利能力持续提升提供了支持。
核心技术创新引领，声学光学优势突出
公司在声学、光学、微电子等核心技术领域具有显著的创新优势。在声学方面，公司聚焦智能声学整机业务，包括TWS智能无线耳机、有线/无线耳机和智能音箱等产品。通过"ODM"和"JDM"等模式，与行业领先客户建立了紧密合作关系，积累了丰富的产品项目经验，巩固了市场地位。在光学领域，公司完成了对驭光科技的收购，加强了在微纳光学器件、投射/显示模组和三维传感等领域的布局，提升了精密光学领域的综合竞争力。这不仅扩展了技术能力，还为未来产品创新和市场拓展奠定了基础。公司通过持续的研发投入和技术创新，保持了核心业务的领先地位，确保了产品的高质量和竞争力。此外，公司在汽车电子领域也取得显著进展，尤其在传感器、AR HUD模组和光学器件等方向上不断深化业务布局。
详情页设计智能硬件多元布局外包美工，详情页设计制造能力持续提升
公司的智能硬件业务展现出强劲的市场竞争力，涵盖娱乐、健康和家居安防等多个领域。主要产品包括VR虚拟现实产品、MR混合现实产品、AR增强现实产品、智能可穿戴产品、智能家用电子游戏机及配件和智能家居产品等。随着主要欧美国家加息周期进入尾声，预计消费电子行业终端需求有望复苏，为公司主要产品的订单需求带来积极影响。在智能制造方面，公司积极打造GPS歌尔制造体系，进一步提升了企业核心竞争力。公司将继续推动新兴智能硬件业务的发展，并积极应对市场变化，确保在竞争激烈的市场中持续保持增长。通过多元化的产品布局和不断提升的制造能力，公司在智能硬件领域的综合实力得到了显著增强。
盈利预测
预测公司2024-2026年收入分别为1039.28、1187.76、1330.60亿元，EPS分别为0.67、0.90、1.09元，当前股价对应PE分别为34.9、26.2、21.5倍，公司在VR/MR、TWS智能无线耳机、智能穿戴、精密零组件等业务领域的优异表现将继续支撑公司的盈利能力提升，受益于消费电子复苏暖流，预计公司业务将持续向好，维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，首创证券（601136）何立中研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为69.9%，其预测2024年度归属净利润为盈利24.48亿，根据现价换算的预测PE为32.06。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有14家机构给出评级外包美工，买入评级10家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为26.59。
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